2025年 三 季 报 点 评★✿ღ：25Q3自 有 品 牌 同 增345%★✿ღ，看好多品牌快速放量带动业绩高增

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　　公司发布2025年三季报★✿ღ：2025Q1-Q3公司实现营收21.4亿元★✿ღ，同比+85%★✿ღ，实现归母净利1.05亿元★✿ღ，同比+82%mg不朽情缘游戏平台★✿ღ。单拆2025Q3★✿ღ，公司实现营收8.2亿元★✿ღ，同比+123%★✿ღ，归母净利3251万元★✿ღ，同比+73%★✿ღ。

　　自有品牌占比提升带动毛利率明显提升★✿ღ：①毛利率★✿ღ：25Q1-3毛利率58.5%（同比+12pct）★✿ღ，25Q3毛利率61%（同比+12pct）不朽情缘电子游戏★✿ღ，自有品牌占比提升带动毛利率高增★✿ღ。②费用率★✿ღ：25Q1-3期间费用率54%（同比+13pct）★✿ღ；25Q3期间费用率60%（同比+17pct）不朽浪漫试玩平台官网★✿ღ。★✿ღ，主要系销售费用率同比+19ct★✿ღ。③销售净利率★✿ღ：2025Q1-Q3销售净利率4.9%（同比-0.1pct）★✿ღ，25Q3净利率4%（同比-0.3pct）★✿ღ。

　　自有品牌2025Q3同比增长345%★✿ღ：收入结构看★✿ღ，自有品牌实现营业收入4.5亿元★✿ღ，占整体营收55%★✿ღ。具体看25Q3自有品牌/代运营/品牌管理三大品类分别收入4.5/1.6/2.0亿元★✿ღ，同比分别+345%/我们预计下滑/+114%★✿ღ。拆分自有品牌★✿ღ，25Q3绽家2.3亿元（同增119%）★✿ღ，斐萃Q3收入2.03亿元不朽情缘电子游戏★✿ღ，爆发式增长环比Q2翻倍★✿ღ，纽益倍Q3收入1213万元★✿ღ，8★✿ღ、9月全渠道GMV增速环比3倍以上增长不朽情缘电子游戏★✿ღ。

　　三款自有品牌验证公司孵化打造自有品牌卓越实力★✿ღ。公司布局的绽家★✿ღ、斐萃两大品牌持续保持高增态势保健品★✿ღ，★✿ღ，新品牌纽益倍快速实现规模放量★✿ღ。①绽家★✿ღ：持续推进新品类布局海棠书屋里★✿ღ，实现家居清洁护理行业全品类覆盖★✿ღ。25年8月★✿ღ，绽家推出新款“液态马赛皂洗洁精”★✿ღ，上市后连续多周蝉联天猫88VIP甄选洗洁精好评榜TOP1★✿ღ，无火香熏上线两周海棠书屋里★✿ღ，爆卖超万件★✿ღ。②斐萃★✿ღ：25Q3抖音海外膳食营养补充食品类目品牌榜与店铺榜双双稳居TOP1★✿ღ；9月海棠书屋里★✿ღ，冲登天猫海外膳食营养补充食品店铺榜TOP5★✿ღ。③纽益倍★✿ღ：于今年6月底正式上线万元海棠书屋里★✿ღ。纽益倍以高性价比单方产品布局大众膳食补充剂市场★✿ღ，与斐萃的中高端定位形成差异化布局★✿ღ。

　　盈利预测与投资评级★✿ღ：若羽臣作为国内头部数字化品牌管理公司★✿ღ，及时挖潜把握机遇布局家清海棠书屋里★✿ღ、保健品行业★✿ღ，绽家★✿ღ、斐萃从0到1破茧成蝶验证品牌孵化力★✿ღ，红宝石油新品助力保健品长期增长★✿ღ，新品牌Nuibay落地快速放量海棠书屋里★✿ღ，新兴业务双轮驱动★✿ღ，长期发展前景明朗★✿ღ。考虑到自有品牌尤其是保健品品牌增长持续超预期海棠书屋里★✿ღ，我们上调公司2025-2027年归母净利润预测1.8/2.3/3.0亿元至1.8/3.4/5.1亿元★✿ღ，同比+69%/+92%/+50%★✿ღ，对应PE分别为72/37/25X日常护理★✿ღ。★✿ღ，维持“买入”评级★✿ღ。

　　证券之星估值分析提示若羽臣行业内竞争力的护城河一般不朽情缘电子游戏★✿ღ，盈利能力一般★✿ღ，营收成长性良好★✿ღ，综合基本面各维度看★✿ღ，股价合理★✿ღ。更多

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